新能源車賽道里的動力電池，無疑是當下股市的主線行情。電池產業鏈上的每個細分環節，都值得我們去挖掘。

        對于動力電池中的正極、負極、電解液、隔膜，不少投資者想必是熟悉的。那么，除了這四大材料之外，是否還有細分環節值得挖掘?

        鋰電銅箔在動力電池中，既充當著負極活性物質的載體，又能起到匯集電流的作用，約占動力電池總成本的10%～15%。

        銅箔的生產，先要采購銅線。接著在添加劑的幫助下，將銅線溶解為硫酸銅溶液。然后通過電解，使銅離子在生箔機的陰極輥(核心設備)沉積。再經過酸洗、風干、切分等處理后，便得到了銅箔。

        銅是鋰電銅箔大的成本，占比近80%，銅箔廠商的利潤就是加工費。

        表面上看，這種商業模式會給估值帶來一些負面影響。由于銅是周期性明顯的大宗商品，這使得銅箔廠商也帶著周期性。一般來說，資金往往不會對強周期股，給出長期的高估值，因為周期意味著盈利水平的不可持續。

        盡管動力電池的景氣，的確導致鋰電銅箔，因供不應求而漲價。但如果銅箔漲價，只是為了抵消成本(銅)的上漲，那么這并不會給銅箔廠商帶來利潤的增長。

        好在本輪行情中，加工費也在漲。根據的報道，在訂單火爆的同時，銅箔的加工費相較于去年低點時已經翻倍。

        加工費之所以漲，是因為銅箔的生產也有技術壁壘，這相當于對技術的溢價。

        銅箔對于動力電池而言，是越薄越好，因為更薄的銅箔意味著更高的能量密度。如果用6μm、4.5μm(微米，1μm=千分之一毫米)的鋰電銅箔，來取代8μm，那么動力電池的能量密度將提升5%、9%。

        直接給電池廠供貨的銅箔廠商，自然也是對更薄的銅箔，舉雙手贊成。原因有2點：

        銅箔變薄，可以少用銅，這相當于壓低了原材料成本;

        銅箔越薄，工藝越復雜，加工費也就越高，例如8、6、4.5μm銅箔每噸的加工費分別是2.5、4、7萬元。

        這兩種因素使得更薄的銅箔有著更高的毛利率。例如6μm的毛利率在40%左右，而8μm則只有26%。由此形成的投資策略便是，薄銅箔在營收中占比更高的廠商，將有更高的業績彈性。

        具有產能優勢的廠商，也同樣值得關注?？炊嗟睦碛梢埠芮宄囯娿~箔將繼續漲價。

        漲價的原因，除了有下游需求的景氣之外，更重要的是銅箔的整體產能，短期內難以擴張。原因有2點：

        1. 核心設備陰極輥，主要靠從日本進口(國產設備還處在適用階段)，而日本廠商的交付訂單，已經排到了2024年;

        2. 即使生箔機到位，銅箔廠商還要花長達6個月的時間，來調試添加劑等細節，才能達到穩定量產。由此，銅箔廠商的擴產周期普遍長達1.5~2年。

        銅箔的缺口，有芯片的“內味兒”了。保守地估計，一線銅箔廠商的業績，至少未來2年內是沒有問題的。所以，如果錯過了動力電池、電解液、鋰資源股的上漲，那么鋰銅箔的投資機會，是要考慮一下的。